Generali Investments: Kommentar zu Zins- und Wachstumsaussichten

Die wirt­schaft­lichen Aus­wir­kungen von Trumps Zöllen sind in den harten Daten noch nicht zu erkennen. Der Höhe­punkt der Handels­unsicher­heit dürfte jedoch hinter uns liegen. Trumps Zurück­rudern und die jüngsten gericht­lichen Anfech­tungen der Recht­mässig­keit der Zölle haben die Wahr­schein­lich­keit eines Worst-Case-Szenarios, das eine Rezession in den USA beinhaltet hätte, verringert.

Investoren sind gegenüber risikoreicheren Anlagen weiterhin vorsichtig positioniert und könnten auf weitere Aspekte von Trumps Agenda, insbesondere auf Deregulierungsmassnahmen, positiver reagieren.

Angesichts der fortschreitenden Desinflation und weiterer Zinssenkungen der EZB bevorzugen wir eine leicht taktische Übergewichtung von festverzinslichen Wertpapieren aus dem Euroraum mit langer Laufzeit. Angesichts der Sorgen um eine verschwenderische Fiskalpolitik sind die Risiken für US-Anleihen derzeit jedoch eher zweiseitig – auch wenn die aktuellen Renditen von US-Staatsanleihen nicht weit von interessanten Einstiegspunkten entfernt sind. Der US-Dollar dürfte jedoch weiter nachgeben.

Taktisch bevorzugen wir Übergewichtungen in Aktien und Hochzinsanleihen, wenn auch nur in geringem Umfang nach ihrer raschen Erholung und angesichts der anhaltenden Risiken durch die Handelspolitik. Wir bevorzugen weiterhin Investment-Grade-Unternehmensanleihen, finanziert durch Untergewichtungen in Barmitteln und kurzfristigen Kern-Staatsanleihen.

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