Aryzta: Jetzt auf die Erholungsrally setzen

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Weltmarktführer in seiner Nische, Milliardenkonzern, profitabel, Kurseinbruch infolge Gewinnwarnung und Discount zum Buchwert von 20 Prozent. Da werden antizyklisch orientierte Anleger hellhörig. Denn ein erfolgreicher Nischenplayer mit starker Marktstellung und hohem Discount - das riecht nach Übertreibung und Chancen auf schnelle Kursgewinne.

Der rasante Kursverfall von Aryzta vor zwei Wochen hatte aber Gründe. Mitte Januar berichtete Firmenchef Owen Killian über zeitliche Probleme bei der Markteinführung einer neuen Produktlinie in den USA und über einen erwarteten Gewinnrückgang 2016/17 von 20 Prozent. Das tiefere Ergebnis wäre vielleicht noch nicht so schlimm, aber der Anbieter von Spezialbackwaren wie tiefgefrorenes Brot und Baguette, Feingebäck, Brezen oder Fast-Food-Brötchen hatte in der Vergangenheit bereits die Prognosen gekappt und steht bei Anlegern auch wegen seiner Akquisitionspolitik in der Kritik.

Mit dem Kurseinbruch um bis zu 40 Prozent schien Anlegern der Appetit auf Aryzta endgültig verdorben. Dabei war der Konzern aus Zürich zuvor meist ein Liebling an der Börse. Die Umsätze kletterten in den vergangenen fünf Jahren um 50,5 Prozent auf 3,9 Milliarden Euro, und die Aktie war meist mit KGVs von über 20 hoch bewertet.

Einen hohen Discount zum Buchwert wie jetzt gab es dagegen seit Gründung von Aryzta durch die Fusion der irischen IAWS Group und der Schweizer Hiestand Holding 2008 bisher nie. In den vergangenen Jahren wurde die Aktie sogar schon mit dem zweifachen Wert des Eigenkapitals bezahlt. Eine Übertreibung scheint da tatsächlich möglich und die Kurserholung der letzten Tage könnte ein Signal für die Wende sein. Da sind schnell wieder Kurse im Bereich des Buchwerts drin.

Die Aktie ist so tief bewertet wie nie. Anleger setzen auf eine schnelle Erholungsrally in Richtung des Buchwerts oder höher.

ISIN: CH 004 323 836 6
Gew./Aktie 17/18e 1,10: €
KGV 17/18/Dividende: 27,7/1,5 %
EK* je Aktie/KBV: 34,56 €/0,8
EK*-Quote: 46,0 %
Kurs/Ziel/Stopp: 27,94/34,50/19,30 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.

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